“区块链第一股”披上AI新衣：融资规模缩水90%，AI营收不足1%

有了AI，矿机厂商的道路并没有变得更轻松。

文字 | 铅笔道记者南柯

“区块链第一股”终于在轮番递交招股书的矿机厂商中落定。

全球第二大比特币矿机制造商嘉楠耘智于11月21日以嘉楠科技名义在美国上市，股票代码“CAN”，成为第一家上市的大型比特币矿机。 开盘价为12.6美元，较发行价9美元上涨40%，盘中最高涨至13美元。 不过截至收盘，嘉楠耘智破发报8.99美元，较发行价下跌0.11%。

目前，嘉楠耘智已以每股9美元的价格出售1000万股ADS，获得9000万美元融资。 与此前在香港提交的招股说明书中募集的10亿美元相比，融资额缩水了90%以上。

2013年前后成立的矿机厂商从数字货币萌芽到野蛮发展进入红利期，跟着比特币的上涨大赚一笔。

在数字货币不景气的今天，他们仅靠单一的矿机业务挣扎求生，开始拓展AI业务寻找新的增长点，并通过上市为其提供资金支持。

虽然AI布局较早，但挖矿芯片和AI芯片的设计，以及外部老牌芯片厂商对芯片市场的严格把控，都存在差距。 闯入AI领域的矿机厂商任重而道远。

注：本文内容主要来自铅笔道记者采访及网络公开信息。 论据难免有失偏颇，不存在故意误导。

三大支柱

在矿机厂商领域，比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际并称为“三大矿机”。

从矿机出货量来看，根据嘉楠耘智招股书显示，在国内三大主流矿机厂商的市场份额中，嘉楠耘智2017年交付了29.45万台矿机，市场份额为20.9%，位居全球第二。 ; 比特大陆已交付94.01万台，以66.6%的市场份额位居全球第一； 亿邦国际排名全球第三。 在算力方面，比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际的市场份额分别占据全球第一、第二、第三的位置。

矿机开发者要达到霸级，少则7年，多则9年。 关键是要跨过数字货币从萌芽到野蛮发展的红利期。

2008年比特币第一股，借助中本聪的论文，比特币首次出现在世人的视野中。 亿邦国际成立于2010年，董事长胡东是较早接触比特币的三恶霸之一。 嘉楠耘智和比特大陆几乎同时入场，都是2013年成立的。张南耕，嘉楠耘智董事长兼CEO，北航毕业后就职于航天科工。 他第一次接触比特币是在 2011 年左右； 也是在2011年，毕业于北京大学的吴忌寒做投资经理，无意间接触到了比特币。 到比特币。

比特币的价格是矿场收益的晴雨表。 自2008年诞生以来，比特币经历了两次牛市，霸主的积累大多发生在这些关键节点。

2013年11月，比特币迎来一波疯狂增长。 吴忌寒团队研发的第一代矿机赶上了比特币1200美元的高位，这也为比特大陆在矿机领域迅速占据一席之地提供了契机。

2015~2017年是矿机厂商爆发式增长的黄金三年。 三年时间，比特大陆营收从1.37亿美元增长到25.17亿美元； 嘉楠耘智营收从4769.9万元增至13.08亿元； 亿邦国际营收由9214万元增至9.78亿元。 这三家公司在过去三年中的复合收入增长率均超过 300%。

根据最新的招股书，比特大陆、嘉楠耘智和亿邦国际的矿机收入分别占总收入的95%、99.1%和94.6%。

看AI的成长

从CPU、GPU、FPGA到ASIC，矿机的作用就是提供比普通显卡更高的芯片，提高挖矿效率。 当币价跌破成本投入时，矿业就会显得鸡肋，低价卖矿机成为常态，矿机厂商的利润自然会很难看。

2018年下半年以来，受各种政策影响，比特币价格开始大幅下跌。 比特大陆多款矿机销售价格暴跌。 以比特币矿机T9+10.5T为例，该机型在2017年初上市时的价格为2.49万元，之后该机型价格降至1800元，降幅达92.8%。

显然，靠着矿机这一单一业务，即使矿机厂商赚了大钱，未来会怎样也不好说。

为了生存，矿机制造商和玩家将目光投向了AI，并希望从矿工向芯片制造商转型。 他们的思维逻辑是，矿机厂商的矿机芯片和AI芯片都是ASIC芯片。 决定人工智能发展的三要素是算法、算力和数据。 算法和计算能力是由芯片决定的。 矿机芯片的算力超过普通芯片，因此矿机厂商可以将矿机芯片的研发经验延伸到AI芯片上。

针对AI，各个玩家都已经行动起来。

在招股说明书中，比特大陆表示，它是全球为数不多的能够开发用于云端训练和推理的AI芯片的公司之一。 其研发的AI芯片可以作为深度学习的张量计算加速处理器。 用于人工神经网络的训练和推理。

根据嘉楠耘智招股书，上市募集资金的前两项用途分别为“用于人工智能算法及应用研发的ASIC芯片”和“用于区块链算法及应用的ASIC芯片”。

亿邦国际在招股书中表示，公司将聚焦三大项目：人工智能数据处理设备、非加密货币区块链应用产品及解决方案、通信技术。

与此同时，矿工们也在寻求通过投资和并购的方式进入人工智能行业。 招股书显示，比特大陆投资了30多家公司，其中大部分为区块链基础技术和支付交易平台公司，涉及交易所、安全验证、技术服务和DApp应用等，旨在进一步加大与核心业务相关的业务。更广泛的生态链。

图片来自亿欧

在实际落地方面，2017年底，嘉楠耘智发布了自主设计的人工智能边缘计算芯片KPU。 去年11月，比特大陆发布了AI品牌Sophon，中文名称为“算风”，以及全球首款自主研发的张量加速计算芯片（TPU）——BM1680。 目前，智子已登陆安防领域。

变革之路漫漫

AI在手，矿工们开始扎堆谋求上市。

其中，“行业老二”嘉楠耘智最为孜孜不倦。 今年11月14日，嘉楠耘智更新美股IPO招股书。 预计11月21日在美国纳斯达克上市，发行1150万股ADS，定价为每股9-11美元，最高募集资金1.265亿美元。

此前，嘉楠耘智在上市之路上遭遇了三连败。 2016年6月，其借壳绿亿通电器在中国A股上市的企图被深交所叫停。 2017年8月，他寻求新三板挂牌机会，但在收到全国股权转让公司和券商三轮反馈和询问后放弃。 2018年5月，嘉楠耘智拟在香港主板上市。 六个月后，其上市申请被港交所官网列为“无效”。

今年10月29日，在首次提交赴美上市招股书时，嘉楠耘智的拟融资规模由之前在港股上市的10亿美元缩减至4亿美元。 目前，嘉楠耘智已以每股9美元的价格出售1000万股ADS，获得9000万美元融资。 与之前的10亿美元相比，融资额缩水了90%以上。

对于嘉楠耘智赴美IPO，万商天勤（上海）律师事务所合伙人张峰律师曾表示，赴美上市的基本原则是如实披露信息，不得诱导、欺骗或诈骗投资者。 如果整机制造商的商业模式相比之前没有太大变化比特币第一股，那么其风险主要在于其未来的市场增值能力、抗风险能力以及投资机构的认可程度。

有了AI的助力，矿机厂商的道路并没有变得更轻松。

据了解，芯片大致分为设计、制造和封装测试三个过程。 嘉楠耘智、比特大陆和国内部分芯片厂只能完成这三个过程中的第一个环节。 矿机厂商设计的产品需要台积电、三星、STATS ChipPac等供应商完成剩下的工序，即芯片制造、封装和测试。

从内部来看，矿工芯片技术与AI芯片也存在一定差距。 一位业内人士在媒体报道中提到，挖矿需要重复大量的逻辑运算，而矿机芯片只需要重复大量简单的逻辑运算单元，设计相对简单。 AI芯片不仅需要海量计算，还需要高度的灵活性和高效的数据交互效率，以迎合深度学习快速多变的算法演化，适应神经网络的“奇思妙想”，以及挖矿的算法芯片与AI芯片差距较大。

此外，芯片目前在这些矿工的收入中所占比例较低。 招股书显示，截至2019年6月30日，嘉楠耘智已出货超过2.6万颗AI芯片及开发套件。 不过，此次公布的财报信息显示，嘉楠耘智AI产品今年上半年仅实现盈利50万元，2018年下半年AI产品营收为30万元。

除了自身的原因，来自AI行业的外部竞争也相当激烈。 英伟达、英特尔和AMD这三大老牌电脑芯片巨头控制着个人电脑市场，而高通和苹果占据着智能手机市场份额。 与此同时，一些老牌芯片厂商也将矛头指向了其他领域，比如三星、联发科等也开始了ASIC芯片的研究，这也会给矿机厂商带来压力。